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出品：新浪财经上市公司商量院
作家：君
12月11日，奥动新动力股份有限公司（下称“奥动新动力”或“公司”）向联交所主板提交上市恳求，招银海外为独家保荐东谈主。
2024年及2025年上半年，奥动新动力自有换电站数目握续减少，从2023年底的321个降至267个。同期，奥动新动力的收入远隔同比下跌19.83%及31.71%，净失掉虽逐年收窄，但本年上半年的毛损同比扩大28.04%。奥动新动力向大客户宁德时期的销售额也在萎缩，甩抄本年上半年鸿沟仅剩数百万元。
此外，2022年4月19日，奥动新动力杨庄换电站倏得发火，现场共摈弃两部用于出租车换电的锂电板。而后，奥动新动力安全事故偶有发生：2023年2月发生1起、死亡1东谈主机械伤害坐蓐安全事故；2025年7月发生沿途物体打击致1东谈主死亡事故，径直经济损失110万元。
换电行业现在濒临电板圭臬不协调、前期参加成本高、盈利压力大等挑战。与此同期，超充技能的快速发展也在形成竞争压力。在这么的配景下，若何均衡彭胀速率、成本适度与运营安全，是奥动新动力需要握续面对的课题。
招股书融资信息与官网、工商登记“打架”
奥动新动力是中国换电行业的最初企业，努力于于成就掩饰换电生态系统的全面居品和作事组合。把柄灼识策划的贵府，按2024年换电站运营作事产生的收入计，奥动新动力是中国最大的落寞第三方换电责罚决策提供商。
2018年至2022年，奥动新动力已完成9轮融资，募资28.89亿元，投资方包括蔚来、广州金控集团、畅联股份、华拓成本、KIP成本等。B+++轮融资后，投后估值达118.74亿元。蔚来握股5.53%，为最大外部投资者。
图源：奥动新动力官网
把柄奥动新动力官网，其2020年获日本SB Energy软银动力策略投资。但奇怪的是，招股书对此一字不提。
图源：奥动新动力招股书
招股书暴露，公司于2020年完成A+轮融资，投资方为广州金贤、福建奥兴及TERRAS。其中，广州金贤的平常合资东谈主为广州泽贤，由李娜（蔡东青弟弟蔡晓东之配偶）最终适度；福建奥兴的平常合资东谈主为蔡慈雄；TERRAS由丰田互市株式会社（8015.T）适度，后者从属于丰田集团。这三方均与软银动力无关。
图源：国度企业信用信息公示系统
把柄国度企业信用信息公示系统，2024年11月14日，奥动新动力完成激动变更登记，TERRAS初次成为公司激动，而SB Energy不再是公司激动。这是否阐述，TERRAS系受让SB Energy所握股份，而非认购公司新刊行股份？公司招股书未透露SB Energy融资信息，且将TERRAS的投资日历透露为2020年，是否涉嫌失实纪录？信息透露是否好意思满、准确？
IPO前，蔡东青径直或盘曲适度奥动新动力40.1%的股份，系公司控股激动、推行适度东谈主，并任董事长、扩充董事、CEO、总司理。此外，蔡东青还适度着深交所上市公司奥飞文娱。
奥动新动力存在较瓦解的家眷企业颜色。公司三名扩充董事远隔为蔡东青、张建平及陈绍文，其中陈绍文的妹妹为蔡东青配偶。陈绍文通过福建奥兴、厦门奥奕、福建奥盈盘曲握有公司股份，其支属陈钰敏在公司任职，并握有厦门奥励（职工握股平台之一）约33.4%权利。此外，蔡晓东（蔡东青的弟弟）及配偶李娜通过广州金贤握有公司4.07%股份。
值得一提的是，张建平握有北京电巴科技有限公司（下称“北京电巴”）95.6%股份，为该公司的法定代表东谈主及推行适度东谈主。把柄天眼查数据，2021年8月，北京电巴因被列入筹备非凡号录届满3年仍未履行探讨义务，被北京市市集监督管制局列入严重坐法失信企业名单，直至次年6月被刊出仍未移出。
奥动新动力所有董事中，也只好张建平在公司领取薪酬。2022年至2024年及2025年上半年，张建平的薪酬（含股份支付）远隔为283.9万元、157.4万元、104.9万元及35.9万元，呈逐年递减趋势。
自有换电站数目减少 收入大幅下滑、深陷失掉泥潭
2024年，奥动新动力的收入为9.26亿元，同比下跌19.83%，初次跌破10亿元。2025年上半年，终了收入3.24亿元，同比下跌31.71%。关于收入减少，公司解释称，主要系客户购买决策经由愈加严慎，换电站及换电模块销售放缓。
论说期内，奥动新动力远隔净失掉7.85亿元、6.55亿元、4.19亿元及1.57亿元，经退换净失掉远隔为5.17亿元、3.67亿元、2.89亿元及1.49亿元，净失掉累计13.23亿元。
尽管净失掉逐年收窄，但毛损却在扩大，本年上半年毛损达2872.2万元，毛损率8.9%，高于前年同期的3.3%。这意味着，奥动新动力的盈利智商并未本质性改善，而是在用业务和收入萎缩，疏浚失掉全皆值减少。
为适度成本，奥动新动力选拔了激进的放松策略。公司虽在招股书中将换电技能的研发列为高度优先相貌，但2022年至2025年上半年累计研发参加仅2.48亿元，各期研发用度率也仅为个位数。其中，2025年上半年的研发参加为2698.1万元，同比下跌27.38%。甩手2025年6月底，公司研发东谈主员仅68东谈主，占总东谈主数的4.4%。
从收入组成来看，2022年至2024年，开荒（换电站及换电模块）销售收入从7.31亿元大幅下跌至2.68亿元，累计下跌63.33%。2025年上半年，开荒销售收入同比大幅下跌60.35%至5549.2万元，收入占比仅为17.1%，较2022年下跌49个百分点。
而自有换电站换电作事的收入一直未能掩饰成本。尽管换电站前期缔造为一次性固定财富参加，且探讨成本慢慢均派后毛损率已有所下跌，但因市集竞争加重等导致筹营业务收入下滑。
本年上半年，奥动新动力共关闭43个自有换电站，跳动2022年及2023年总和，甩手6月底站点总额267个，较2023年底减少54个。同期，自有换电站换电服求终了收入2.26亿元，同比大幅下跌20.20%，且毛损率从上年同期的16.7%扩大至23.3%。
把柄公司官网，奥动新动力策划在世界缔造10000座换电站，作事1000万辆新动力汽车。但从自有换电站数目握续减少的近况来看，距离终了该主义或许猴年马月。
奥动新动力的业务劣势，还可从大客户订单暴减可见一斑。论说期内，公司客户集会度从54.9%逐年下跌至14.4%，其中宁德时期（客户C）一直为公司前五大客户之一。公司向宁德时期的销售额从2022年的1.04亿元增长至2023年的1.22亿元，但2024年的销售额倏得“腰斩”，大幅下滑至5454.9万元，到了本年上半年更是只好567.9万元。
安全事故偶发 合规风险犹存
奥动新动力一直强调其“落寞第三方”定位，即不绑定单一车企，为多个品牌提供兼容换电作事，但这一方式正遇到多重挑战。蔚来已建成跳动3000个换电站，依托自有车型形成闭环生态，用户粘性和单站附近率较高。
宁德时期则凭借电板制造上风，推出模块化的“巧克力换电块”，甩抄本年10月已落地700多座换电站，并策划年内冲突1000座，其圭臬化野心守旧跨品牌、跨车型使用，在兼容性上更具后劲。此外，中石化、中石油等传统动力企业正附近现存加油站收集矫正充换一体站，大幅缩小局势获得成本，改日可能以更廉价钱吸援用户。
而奥动新动力虽领有2300多项专利，其卡扣式底盘换电技能可终了乘用车20秒换电，但该技能道路尚未成为行业主流，如若改日国度出台协调的电板圭臬，公司可能需要承担崇高的开荒矫正用度，致使濒临技能淘汰风险。
与此同期，合规问题也辞让淡薄。2022年4月，位于北京市石景山区的奥动新动力杨庄换电站倏得发火，现场共摈弃两部用于出租车换电的锂电板，未形成东谈主员伤一火。推行上，电板发生短路的情况并不罕有，2021年，奥动新动力的换电站中就发生过两三起电板短路事件。
奥动新动力暗意，对这次事件高度喜爱，已自4月20日起第一时辰运行新一交替电站安全自查，并运行24小时值班机制，全面落实有用的安全排查与保险要领。但而后，奥动新动力换电站安全事故仍时有发生。
图源：丰台区救急局
2023年2月15日，在丰台区永外西马厂14号院内，北京奥动新动力投资有限公司在给新动力出租车更换锂电板经由中，发生1起、死亡1东谈主机械伤害坐蓐安全事故。
图源：云南滇中新区政府
本年7月31日，云南滇中新区长水街谈云南奥动新动力科技有限公司发生沿途物体打击致1东谈主死亡事故，径直经济损失110万元。
把柄天眼查数据，北京奥动新动力投资有限公司由奥动新动力及北汽蓝谷远隔握股70%及30%，云南奥动新动力科技有限公司为奥动新动力全资子公司。
此外，甩抄本年6月底，奥动新动力267座自有换电站中有19座存在地盘或转租权属瑕疵，占比7.8%，存在被条件搬迁或停运的可能性。公司在过往存在未足额交纳职工社保和公积金的情况，虽已取得无紧要处罚评释并同意整改，但若后续需补缴，将进一步加重现款流职守。
天然是落寞第三方最大换电供应商，但比拟蔚来和宁德时期的体量，本就依然缩减换电站鸿沟的奥动新动力，若何不息保握竞争力，将是其要面对的费劲。而在换电体系缺失、换电圭臬不协调的情况下，奥动新动力改日的长进也充满了不祥情趣。
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