最近几年，伴跟着好意思国股票阛阓大牛市，我每每遭遇一又友问我：你何如看好意思股？对此，我惟一的回应永恒是：我不看好意思股，我也不投资好意思股。而且，我也不心爱好意思股。
为什么我不心爱好意思股呢？请别多思，这里的原因，跟好意思股在好意思国、我是个中国东说念主莫得什么干系。要是能赚到钱，不要说好意思股，哪怕是南极洲的企鹅刊行一些股票，我亦然很乐意买的。
问题是，好意思股这个阛阓，它就不好赢利。
天然，我这样一说，好多东说念主会讲，你是不是疯了，往日几年好意思股一直是大牛市啊，这个阛阓还不好赢利？
没错，好意思股从2009年头始，走出了一个执续了十几年的大牛市。从2009年头的903点，到2025年的5396点（适度4月3日），标普500指数在十几年里高涨了5倍，透顶好赢利。
然则，好多东说念主不知说念的是，依靠阛阓高涨赢利也即是依靠牛市赢利，并不是最靠谱的赢利阵势。要是我赢利的阵势仅仅牛市辛苦，那么等牛市不再、熊市莅临，我又靠什么赢利呢？
别忘了，好意思股历史上也有十几年不涨的大熊市，更不要提1929年以后阿谁十分惨烈的大凄婉。要是赶上这种阛阓，确信那些以为好意思股牛市好赢利的投资者，透顶不会再以为好意思股是个什么好方位。
那么，要是不靠牛市赢利，咱们又应该靠什么赢利呢？谜底很粗浅：靠逾额收益赢利。而从逾额收益的角度来说，好意思股透顶不是一个好方位。
粗浅来说，要是咱们但愿能执续在一个阛阓里赚到钱，那么咱们不应该寄但愿于赢得这个阛阓的平均收益。要知说念，即使是经济增长最快的国度，其历久GDP的增长速率也无法和沃伦·巴菲特的投资功绩相提并论。
请防御！天然巴菲特老是说，他的到手离不开好意思国经济的增长，然则他从来莫得说过，他的后果仅仅依靠好意思国经济的增长。
你有莫得思过，为什么1930年好意思国出生了那么多的小宝宝，然则只好一个巴菲特（和未几的一些同期代的价值投资者，比如沃尔特·施洛斯）赢得了投资的到手，其他大部分东说念主一辈子王人很穷？（好意思国东说念主其实真莫得若干钱。）
原因就在于，巴菲特和他的同伴们，在他们阿谁年代的好意思股阛阓，赢得了逾额收益。粗浅来说一句话，他们找到了灵验的阵势（价值投资），能作念的比别东说念主好。
也即是说，要是思要赢得历久优秀的投资功绩，咱们其实需要两个身分：优秀的经济体和历久高涨的阛阓，以及相对别的投资者的逾额收益。
回到今天的好意思股，伴跟着一个世纪的大发展，今天的好意思股和1930年巴菲了得生那年的好意思股，也曾不可视并吞律。
无数宇宙顶级名校毕业的投资者，拿着放大镜寻找阛阓上每一个投资契机；每一张财务报表被好多东说念主反复阅读，企业工场的运营情况以致被贸易卫星进行实技术析；价值投资的理念不成说潜入东说念主心，但也影响了一大部分资金；商学院的贸易分析表面日趋完善，而学习了这些表面的投资司理们大多鹤发苍颜，他们也曾见过太多的事情，很难被阛阓糊弄。
同期，好意思国经济体的发展也变得十分复杂。政事、金融、贸易彼此勾连，牵一发而动全身。大王人上市公司的业务浩荡公共，接洽难度堪比登天。
试问，行为一个远在万里之外的中国投资者，我在这样的阛阓里和投资理念武装到牙齿、干系收集密布如蛛网的敌手博弈，我能有若干胜算？
请记着一条金融阛阓的铁律：要是一个阛阓走牛，那么内部通盘的东说念主王人会赢利，就像2005年到2020年中国房地产大牛市中，投资者决然买点房就能赢利。然则，这并不是历久盈利的保险。
要是一个阛阓高涨了5倍，而我的收益率和阛阓平均陈说率一致，而且和ETF与指数基金的陈说率一致，以致还不如平均陈说率，那么我就没什么可快意的，赢利的风物无法窜改我是阛阓里最小的小趴菜的事实。
而成本阛阓上最优秀的陈说率，永恒不是给小趴菜准备的。
回到今天的好意思股阛阓，在看着向上的股价数据时，我会问我方一些问题：
我能比这些好意思国公司的CEO更了解他们的公司，鄙俗至少跟他们了解的差未几吗？
华尔街发生了一些事情，我能提前听到风吹草动吗？我有莫得一群相处多年且东说念主品能靠得住的华尔街一又友，不错和我探讨最近的阛阓情况？
我对好意思股历史的了解历程，有我对中国历史了解历程那么深吗？我能从好意思国历史上的事件和教养中，寻找到今天好意思国政事演变的想法吗？
粗浅来说，我确凿熟练这个国度吗？我能在酒吧里和生分东说念主松驰喝上一杯酒，聊上须臾天，然后对这个社会的了解更多一些吗？
关于这些问题，我得到的十足是斟酌的谜底。这也就意味着，要是我投资好意思股，那么在全好意思国阛阓，我势必是最弱小的阿谁小趴菜。
而在粗莽的成本阛阓上，小趴菜除了当别东说念主的菜除外，毫无须处。这，即是我不心爱好意思股的原因：因为我不思当别东说念主的菜。
作家：陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官
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